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图六：固收类产品年化收益率下行资料来源：财富证券，Wind图七：一年期理财产品预期收益率下行资料来源：财富证券，Wind2019年A股确实表现优异，领涨国内的各类资产。2019年上证指数上涨22.3%、沪深300指数上涨36%、创业板指数涨幅更是高达43.7%。2019年黄金收益率也在20%左右，银行理财和债券位居黄金之后，3个月银行理财平均收益率为4.14%，中债国债总指数上涨3.9%。房市表现较为差劲，全国百城的二手房价格平均上涨3.3%。货币基金和银行存款位于房市之后，余额宝平均年化收益率为2.36%；1年期银行存款利率为1.5%，上浮30%以后平均约为2%。（见图四）

此前在通道业务的多层嵌套下，券商资管等资管产品成为了“银行的影子”，虽然短期内规模急速扩张，但通道费率很低，对于机构收入贡献不大；业务模式单一，不考察券商投研和创新能力，规模激增逐渐偏离资管“代客理财”的本质；层层嵌套拉长资金链条，模糊底层资产，加上分级产品杠杆倍数累积，造成风险的成倍聚集，导致金融脆弱性大大提高。因此，在通道业务不断收缩的情况下，未来费率较高、体现券商综合实力的主动管理业务必将不断扩张，同时，券商作为其他金融机构的底层服务商，在净值化时代，FOF产品可以成为券商资管回归投资本质、转型主动管理的有利工具。

实际情况是，TI没有比任何其他竞争对手更差，摩托罗拉、Fairchild 也一样。这些硅制品让英特尔的芯片研发停滞不前，为何会如此？TI的人回答道：“第一代 TTL（逻辑门电路）是那帮胡子花白的老头子做的，他们知道其中的道理；现在的工程师都是毛头小子，学校毕业过来搞生产，他们不知道内部组装的改变，会导致感应峰（inductive spikes）。”

不过，对红星美凯龙来说，免除商户1个月的租金及管理费，将使其2020年业绩受到一定影响。据红星美凯龙公告显示，本次免租安排涉及公司2020年营业收入（租金及管理费总金额）约为人民币5.3亿元-5.9亿元，占2018年经审计的营业收入的比例约为3.7%-4.1%。预计本次免租安排涉及的租金及管理费总金额对公司2020年归母净利润的影响约为人民币3.8亿元-4.3亿元，占2018年经审计的归母净利润的比例约为8.5%-9.6%。

磋商密集，释放积极信号今年以来，中美经贸团队进行了密集的磋商，基本都围绕着协议有关文本展开，截至目前已进行了八轮磋商。1月7日至9日，中美双方在北京举行经贸问题副部级磋商。双方积极落实两国元首重要共识，就共同关注的贸易问题和结构性问题进行了广泛、深入、细致的交流，增进了相互理解，为解决彼此关切问题奠定了基础。双方同意继续保持密切联系。

从玄幻到主旋律、悬疑题材剧变存货增长，5家影视制作子公司亏损2018半年报显示，欢瑞世纪在报告期内开机拍摄的影视剧项目分别有《江山永乐》《盗墓笔记2》《听雪楼》《天目危机》《隐秘而伟大》5部剧。拟筹备的则有《鬼吹灯》《警察学院》《不说再见》等6部剧集。另外，公司还有《锦衣之下》《秋蝉》处在发行阶段，《天下长安》此前则经历了撤档风波。